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收錄時間:2019-09-16 08:55

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上市不到倆月的暴風集團創下A股紀錄

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  “A股給了暴風足夠的資本,這是我們手里的核武器。”上市缺乏兩個月,暴風集團CEO馮鑫已深深領會到了資本的力氣。
 
  這是在2015年5月,上市僅55天的暴風集團閱歷了36個漲停,創下A股紀錄。一家依托小型播放器起家的公司,在上市后疾速暴跌為市值超300億元的互聯網牛股,馮鑫將緣由歸為“普遍的大眾根底”。一片飄紅下,自認手握“核武器”的馮鑫自信心滿滿地宣布,暴風將從一家網絡視頻企業全面轉型成為DT(DataTechnology)時期的互聯網文娛平臺。
 
  眼看他起高樓。上市四年間,暴風集團從單一的播放器業務一路擴張,先后進入VR、TV、影業、體育等行業,成立暴風魔鏡、暴風TV、暴風影業、暴風體育等業務模塊。巔峰時期,暴風集團市值一度超越400億元,馮鑫的個人賬面身家超越百億元。2015年,公司凈利潤為1.73億元。
 
  可好景不長。暴風的攤子越鋪越大,死死鉗住了盈利的步伐。爾后2016年、2017年暴風集團凈利潤疾速下滑至0.53億元、0.55億元。2018年狀況再相持不下,集團年虧損近11億元。
 
  到2019年上半年,已虧損2.64億元且凈資產為負的暴風,正面臨暫停上市的風險。截至9月9日,暴風集團較4年前高位縮水幅度已超越95%,市值僅剩16.6億元。
 
  9月2日,馮鑫被上海市靜安區檢察院以涉嫌對非國度工作人員受賄罪、職務侵占罪批準拘捕。正式批捕之前,馮鑫已在7月29日原因涉嫌立功,被公安機關采取強迫措施。最近一個多月里,獄中的馮鑫依然在對暴風集團事項停止決策、履職。
 
  “往常,暴風集團簡直沒有回天之力了。”長江商學院終身教授薛云奎對這家曾經締造了中國股市漲停板神話的公司早有關注,他向《中國新聞周刊》指出,從2019年上半年財報來看,暴風集團營收低迷,主停業務曾經失去造血才能,加之凈資產為負,退市只是時間問題。
 
  馮鑫被捕前的最后一條微博停留在6月5日,是發布新款播放器“暴16”。從巔峰跌落谷底后,他重新將希望寄予小型播放器——這個支撐暴風發家又曾一度被邊緣化的產品。而微博評論區,人們并不關懷播放器的好壞,他們只想曉得,暴風這只互聯網牛股為什么垮了,本人被套牢的股票何時才干回血。
 
  惡炒的巔峰
 
  馮鑫一手創建的暴風集團,曾書寫了一個A股市場的互聯網神話。
 
  1972年出生的馮鑫是個互聯網行業的老兵。他曾與雷軍一同在金山同事,在金山做到了事業部副總經理的職位,老金山人對他的評價是“韌,聰明,江湖義氣”。2004年,他受時任雅虎中國總裁的周鴻祎所邀,去雅虎中國工作了一年多。
 
  2005年,馮鑫決議創業做視頻軟件。他本人掏錢成立了兩家公司,一個是做播放器的炎熱影音,一個是做插件的公司。兩年后,馮鑫借投資人蔡文勝之手,收買了在當時已風行全國卻賺不了什么錢的免費軟件——暴風影音,并與炎熱影音停止整合,組建了北京暴風科技股份有限公司。爾后,經過“免費軟件+貼片廣告”的形式,暴風科技的收入在2014年已做到3.86億元。
 
  “這種‘免費+廣告’的商業形式,曾經一度是互聯網時期的經典形式。”長江商學院終身教授薛云奎向《中國新聞周刊》剖析,依據公司上市前的2014年度財報:銷售收入總額為3.86億元,其中廣告業務收入3.43億元,占銷售總額的89%,“從這個意義上來說,暴風能夠被定義為是一家廣告公司。”
 
  2015年3月24日,暴風科技更名為“暴風集團股份有限公司”,正式登陸A股創業板,最初發行價為7.24元,成為國內第一家從VIE構造回歸A股的互聯網公司。馮鑫大方、重義氣的作風也表現在暴風的股權構造上:暴風上市時發起人有27位,投資人眾多,上市后,馮鑫的占股比例只要25%。
 
  剛上市的2015年即是暴風集團的高光時辰。從上市第一天起,暴風集團連續拉了29個漲停板,創下40天內收獲36個漲停板的A股市場紀錄。2015年5月末,暴風股價飆升到327.01元,漲了44倍,被市場稱為“妖股”。
 
  馮鑫不喜歡“妖股”這個詞,“但也沒有其他的詞來形容現狀”。這一年里,暴風的市值一度超越400億元,馮鑫的個人身家也一度打破百億元。比照之下,當時中國知名互聯網公司迅雷的市值僅7.29億美圓,視頻業龍頭優酷土豆總市值僅38億美圓,暴風的市值似乎已躋身一流互聯網公司行列。
 
  暴風的市場表現遠超馮鑫的預期,但他仍然悲觀地將緣由總結為“普遍的大眾根底”。
 
  但在薛云奎看來,此時的暴風曾經累積了宏大的泡沫。“從銷售范圍來說,3.86億元的年度銷售收入無論如何也無法支撐起高達三百多億的市值。泡沫幻滅只是遲早的事。”
 
  上市四年間,暴風集團曾屢次得到券商研報的激烈引薦,越來越多的散戶入場,股東的“大眾根底”逐步擴展。往常,暴風集團的持有人近七萬戶,但并沒有機構投資者持股數據,這也就意味著,持有者簡直都為散戶投資者。
 
  “這是一場不折不扣的歹意炒作。”回憶暴風的股價巔峰,薛云奎直言,“股價的歹意飆升擾亂了決策層對公司真實情況的判別,也給暴風埋下了宏大的隱患。”
 
  接觸過馮鑫的人,大多評價他是一個沉穩但有野心的人。在資本的裹挾下,馮鑫的野心直接反映在暴風上市后一系列冒進的決策道路上。
 
  上市不久,馮鑫做出一個關乎暴風將來命運的一個決策——轉型做DT(DataTechnology)時期的互聯網文娛平臺。
 
  依照馮鑫的描繪,將來5~10年,暴風要做的就是DT大文娛,把過去單一視頻效勞和傳統文娛的以“我”為中心變成以“你”為中心,“自我”變成“利他”,一切的產品、效勞和商業模型,都以用戶大數據和用戶畫像為中心。
 
  2015年4月,暴風宣布對VR業務板塊暴風魔鏡增資擴股;7月,暴風TV成立;爾后,暴風還擬以31.05億元,以發行股份和支付現金相分離的方式,收買甘普科技100%股權、稻草熊影業60%股權、立動科技100%股權以停止擴張;2016年6月,暴風體育成立。同樣在6月,暴風將證券簡稱由“暴風科技”變卦為“暴風集團”,“大暴風”的野心躍于紙上。
 
  “做生態圈的大方向沒錯,但暴風的根底單薄,激進的轉型必然會帶來災難。”互聯網剖析師葛甲通知《中國新聞周刊》,從中心價值來看,暴風賴以生存的播放器能夠視作商業延伸的入口,但這在互聯網廣告市場里仍處于末流產品,天花板十分低,“馮鑫并不滿足于這樣的狀態,暴風影音普遍的裝機量和資本市場的熱炒,讓他覺得他能做更大的事情。”
 
  “道生一,終身二,二生三,三生萬物。”在薛云奎看來,輕視了中心業務的暴風好像失去了主心骨,“播放器就是暴風的中心產品,沒有這個中心的‘一’,談何互聯網生態的‘萬物’?”
 
  押錯寶
 
  隨著“DT大文娛”的攤子逐步鋪開,暴風的營銷投入成倍速增長,盈利才能卻斷崖式下跌,暴風很快嘗到了資金吃緊的滋味。
 
  2017年末,馮鑫困難拿到了8億元融資,他在發布會上連鞠三躬,表示一定會做好暴風TV。但是,這一年暴風集團的活動負債余額高達18.76億元,而同期活動資產余額僅為18.28億元,活動比率僅為0.97,資產負債率也較上市前大幅上升。這意味著公司短期償債才能缺乏,公司資金周轉捉襟見肘,財務風險顯著惡化。
 
  將資本視作本人的“核武器”的馮鑫,在集團內外屢次強調資本的力氣,同時深信本人沒有被金錢沖昏頭腦。
 
  在暴風轉型“DT大文娛”的兩大主力,暴風TV和暴風魔鏡雙雙失利時,馮鑫給出的理由依然是資金問題:“假如我們的資金充分,暴風TV擴張的速度更快,否則會變慢,是速度快與慢的壓力。”
 
  “暴風更多的是把企業看成了生意而非事業。把更多的資源投向了市場,而非人才和持續的產品創新。”長江商學院終身教授薛云奎向《中國新聞周刊》剖析以為,這種在一上市便存有的“舍近求遠”的運營理念,或許是招致公司競爭優勢盡失的基本緣由。
 
  資本市場上的光環褪色,被財務風險盤繞的暴風,收縮資源、押寶重點業務勢在必行。
 
  2018年7月9日,暴風集團的微信訂閱號發布一篇名為《三年大考,暴風雨中的暴風——馮鑫的內部兩小時長談》的9000字長文。馮鑫在文中指出,暴風上市3年,面臨著3個問題:由于團隊零經歷,招致公司最有價值的才能沒有被釋放;對債券融資和股權融資沒有明白的認識;在業務規劃上也有貪心。
 
  “暴風走到今天這個地步,99.999%還是要怪本人。”此時的馮鑫,曾經否認了此前“DT大文娛”的多模塊規劃,坦言“回過頭看目的還是太多了,有些貪心”。
 
  認錯的同時,馮鑫依然盛贊小米“用硬件獲取互聯網用戶”的商業形式,標明暴風將來將“AllinTV”,預測2020年和2021年電視業務應該至少有一二十億元利潤的希冀值,且還會堅持很高的增長速度。
 
  “這顯然是病急亂投醫。”薛云奎將這一決策直斥為游手好閑,“智能硬件制造十分考驗公司的渠道資源,且毛利率十分低。市場炒高了暴風的股價,中心業務難以支撐龐大的集團骨架,決策層欲罷不能,貿然選擇了一條錯的路。”
 
  外界的質疑并未阻止暴風“AllinTV”的步伐。2017年末,在電視制造上一路狂奔的暴風集團,廣告收入大幅度縮水,僅錄得4.28億,曾經賴以生存的“免費+廣告”的互聯網商業形式已然不再,取而代之的是暴風TV電視產品高達12.83億的收入,占總營收的67.02%。
 
  “從這個意義上來說,暴風集團已然變身為一家電視機產品提供商,而非互聯網平臺提供商。”薛云奎表示。
 
  暴風TV很快將暴風集團拖入泥淖,從“不賺錢”疾速墮入“賣一臺虧一臺”的窘境。2017年年報顯現,暴風電視本錢高達13.75億元,最終招致毛利率為-7.15%。進入2018年,毛利率為-15.25%。2018年末,暴風TV的虧損金額高達11.91億元,這直接招致暴風集團的虧損飆升至10.9億元,已虧掉了過去五年的一切凈利潤。
 
  馮鑫的電視夢徹底幻滅。今年5月,多位暴風TV(電視)員工稱收到“解散”通知。今年7月,暴風TV已關閉包括暴風TV官網商城、京東及天貓旗艦店、蘇寧易購等在內的銷售渠道。
 
  押寶電視失敗,馮鑫喜歡的體育項目也迎來變故。
 
  馮鑫喜歡體育,特別愛看足球賽事。但他沒想到的是,在他主導下的一同體育項目巨額收買案,最終成了壓垮暴風的最后一根稻草。
 
  2016年,暴風集團參投的暴風體育決議收買世界頂級賽事版權的海外公司(MPS)的絕大局部股權。暴風集團結合光大資本設立總范圍達52億元的產業并購基金上海浸鑫基金會。其中,光大資本出資2億元,光大浸輝出資6000萬元,招商銀行出資28億元,成最大出資方。
 
  2016年5月23日,浸鑫基金耗資52億元完成了對MPS公司65%股權的收買。但是不久后,次年10月起,MPS在體育版權市場節節潰退,直到一年之后以法院破產清算告終,但暴風集團和光大證券需求承當無限連帶義務。
 
  隨著MPS的破產,招行、華瑞銀行、愛建信托等出資金融機構也被拖入泥潭。而據公告顯現,該買賣也招致暴風集團產生了1.4億元的權益性減值及4800萬元的壞賬損失。
 
  資本退潮
 
  上市四年間,暴風的跌宕起伏離不開資本的猖獗炒作。作為曾經的明星大牛股,上市即巔峰的大漲催生了一批暴富者,震蕩之間,券商此起彼伏的叫賣又吸收了一批又一批中小炒客入場。
 
  2015年7月,暴風集團創下每股327.01元的歷史最高價不久,招商證券發布研報,給予暴風集團“激烈引薦-A”投資評級,目的價位400元至430元。研報發布當天,暴風集團股價跌停,并連續5個買賣日跌停。


  2016年7月,暴風集團股價已跌至70元左近,東吳證券則發布研報,給予暴風集團“增持”的投資評級,給予暴風集團激進估量150倍估值,2017年目的價錢87元。爾后,暴風股價震蕩下跌至50元左近。
 
  2017年3月,暴風集團股價已在30元左近彷徨,安定洋證券發布研報,給予暴風集團2017~2019年0.18元、0.23元和0.26元的盈利預測,對應197倍、160倍和140倍PE,給予“增持”的投資評級。隨后,股價一路下跌至20元左近,跌幅再超40%。
 
  “這樣的評級要么是不懂,要么是騙錢。”長江商學院終身教授薛云奎向《中國新聞周刊》直言,“如此不著邊沿、不擔任任的研報令人匪夷所思,完整是沒有道德的惡炒。”
 
  值得留意的是,隨著一大波散戶在高位入場,機構資金已陸續逃離。
 
  早在去年四季度,機構資金就已大范圍出逃,股本數量減少比例到達了96%。去年底,機構持倉股數僅剩45.56萬股,占流通股的比例從2015年的21.56%銳減至0.19%,總股本比例僅0.14%。而截至6月30日,暴風集團的股東戶數還剩6.9萬戶,簡直全是散戶。
 
  同時,自業績下滑的2016年起,暴風集團的大股東和管理層也紛繁減持套現。
 
  自暴風上市至今年7月馮鑫采取強迫措施前,集團內局部董監高(董事、監事、高管)及證代(上市公司證券事務代表)合計套現38筆,累計套現金額逾億元。其中,暴風集團副總裁王剛的累積減持市值到達1980萬元。暴風集團的3個員工持股平臺:天津瑞豐利永企業管理合伙企業(有限合伙)、天津融輝似錦、天津眾翔宏泰也分別在2018年9月和12月減持,占公司總股本的0.78%,減持市值到達2425萬元;今年5月,3平臺擬再次減持不超越公司總股本0.67%。
 
  堅持到低位才套現離場的管理層顯然明白,往常的暴風曾經被市場邊緣化了。
 
  暴風集團發布的2019年上半年報告顯現,上半年暴風集團營收8359.29萬元,同比降落89.44%。截至2019年6月30日,暴風公司VIP付費用戶數約6.6萬,其中PC端約4.7萬,挪動端約1.9萬。母公司廣告主數量為62家,均勻廣告收入為49.8萬元。
 
  “在上半年營收的8359萬中,有7120萬元為一季度營收,即二季度營收僅1200萬元左右。“薛云奎以為,“根本判別出公司主停業務收入曾經殆盡,可能團隊和產品都散掉了。”
 
  在薛云奎看來,往常優酷、愛奇藝、騰訊視頻已三足鼎立,暴風影音的市場份額逐年緊縮,曾經無力支撐一家上市公司。
 
  “暴風曾經到了崩盤的邊緣。”互聯網剖析師葛甲對《中國新聞周刊》直言,“暴風從前賴以生存的廣告業務根本停滯萎縮,電視和體育欠債太多,往常在資本市場上也徹底失信,曾經沒有翻身的時機了。
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